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美股数度熔断，巴菲特却不小心笑出了声，股神这波又打算怎么操作？普通人能在熊市赚钱吗
Mar 15, 2020
【2020第五期】美股数度熔断，巴菲特却不小心笑出了声，股神这波又打算怎么操作？普通人能在熊市赚钱吗
大家好，我是小浪
美股自3月9日第一次熔断后
3月13日开盘几分钟后再次熔断
最后道琼斯跌了近10个点收盘
全球各国股市也都相继熔断
如海啸般的暴跌已经无需用语言过多去形容了
3月10日，有媒体采访股神巴菲特
问他如何看待9号美股的暴跌
这位89岁的老人家，笑得十分开心
他说："我活了89年才有这样的经历
但是这没有什么特别的，活久见。"
在24年前，股东大会上
巴菲特曾被问起
购买股票的合适时机
他说：做任何事都要择机
购买股票也不例外
最好的时机就是当所有人都恐慌的时候
比如，流感爆发
这句不经意的玩笑话在24年后，应验了
美三大股指已经确立进入技术性熊市
此刻市场上空飘过一句话“cash is king”
而现在最富有的那个king
除了巴菲特应该没有别人了
每一次大牛市都会有对“价值投资”的侮辱
但牛市终会结束
“价值投资”永不死！
截至2019年年末
伯克希尔哈撒韦持有价值近
1300亿美元的现金储备
这个数字占公司投资组合价值的一半以上
自1987年以来
这一比例唯一一次上升是在
2008年金融危机之前的几年
风水轮流转，2019年美股还是高高在上
标普500指数的回报率达到了31.5%
相比之下，伯克希尔哈撒韦公司
股票全年涨幅为11%
较标普500指数低逾20个百分点
这是巴菲特执掌公司55年以来
差距最大的年份之一
因为公司的巨额现金头寸拖累了业绩表现
这也导致伯克希尔的长期股东
Wedgewood Partners的首席投资官罗尔夫（David Rolfe）
在2019年末全部清仓了伯克希尔的股票
罗尔夫表示
巴菲特错过了这个辉煌的牛市
他认为，在当前的牛市中
巴菲特囤积现金导致错过了许多投资机会
出于对巴菲特的不满
他在第二季度削减了在伯克希尔的股份
并且在第三季度将剩余股份全部抛售
事实上，伯克希尔哈撒韦自2017年以来现金储备就很高
一直占据净资产的三分之一附近
现在回头看08年金融危机之前巴菲特也囤积了巨额现金
等到市场暴跌后在捡“便宜货”
等到09年标普500指数跌到历史大底时
伯克希尔的现金量是近十几年最低的
如果从美股历史上的10次暴跌来看
每次暴跌都会经历一个熊市恢复期
最近的两次，2001年科网股泡沫
标普500最大跌幅是51%（口误）
经过31个月的熊市后恢复
2008年的次贷危机最大跌幅是58%
经过17个月恢复
然后美股迎来10年牛市
一直到2020年2月
这次美股因疫情暴跌
跌入熊市区间后
必然也要给它一个爬起来的时间
但是我相信如果三年后
再看今天的暴跌
或许是另一番滋味
这就像我们站在2019年底的美股看2008年的次贷危机
2001年的科网股泡沫一样的感觉
一览众山小
那么这一次巴菲特什么时候才愿意出手呢
我们还是再回顾下历史
2008年9月雷曼兄弟申请破产标志金融危机全面爆发
但早在3月份
巴菲特就接到时任雷曼兄弟CEO
理查德福尔德(Richard Fuld)的电话
问他手否愿意伸出援手
经过仔细分析后
巴菲特拒绝了
六个月后雷曼宣布破产
2008年3月15日贝尔斯登请求营救
巴菲特大概听了十分钟
然后就表示自己不感兴趣
翌日，摩根大通接管贝尔斯登
紧接着房地美也和巴菲特接洽
希望其注资
但是他认为房地美的问题太过严重
所以也是拒绝
巴菲特后来接受采访时说
金融危机全面爆发的2008年9月
是他职业生涯最忙碌的月份之一
那一个月里，先是美联银行时任CEO斯蒂尔
请求投资100亿美元
巴菲特认为美联银是在楼市
最火爆时期不计后果地投身次贷市场的
于是拒绝了这一要求
9月12日，保险巨头美国国际集团(AIG)时任CEO
维尔伦斯坦德(Robert Willumstad)致电巴菲特
请求投资约50亿美元
巴菲特认为AIG的问题太复杂
同样拒绝了
当周晚些时候
美国政府宣布了一项850亿美元的救援计划
巴菲特后来他回忆道
担心的同时由于政府迅速采取行动
他也增强了对这场危机将会化解的信心
投资有时候就是这么矛盾
9月底巴菲特决定出击
9月23日伯克希尔以“救世主”的姿态
出现在高盛面前
巴菲特以50亿美元现金购入高盛优先股
开出的条件是：年息10%
高盛有权在任何时间回购上述优先股
但须支付10%的溢价
此外，巴菲特还获得了认股权证
伯克希尔有权以115美元/股的价格
再收购高盛50亿美元的普通股
行权期限为5年
当天，高盛的股价是120美元
这种认股权证
没有亏损的问题
只有多赚少赚的问题
如果股票市场价格高于约定认股价格
认股有利可图
赚的就是二者的差价
如果股票市场价格低于约定认股价格
可以选择不认股
一分钱也不会赔
这个投资条件对高盛来说是苛刻的
但彼时雷曼兄弟刚刚倒闭
摩根士丹利和高盛都有可能步入后尘
巴菲特当时投资的50亿不仅仅是注资这么简单
更多的是向市场传递一种信心
2010年11月
高盛回购优先股
此时巴菲特已经获得了每年5亿美元的股息
两年加总为10亿美元
另外还获得5亿美元的溢价和1.6亿美元的当年利息
认购权证的价值是22.7亿美元
合计赚了3７亿美元
同时巴菲特同意以10%的年股息率
购买30亿美元的通用电气优先股
并且得到了以每股22.25美元
购买30亿美元通用电气普通股的权利
在这一系列操作完成后
2008年10月16日巴菲特正式开始吹票
他罕见的在纽约时报发表署名文章
“我正在买入美股”
在这篇文章里
有一句所有价值投资者都奉为圭臬的名言
当别人贪婪时我恐惧
当别人恐惧时我贪婪
巴菲特还写道
我无法预测股市的短期走向
如果你问我一个月
或者一年后股市往哪里走
我也不知道
但是有一点是肯定的
股市在经济和市场信心真正复苏以前
会大幅度上涨
如果你等到那时候再买股票
那就已经错过了最佳的购入时机
在二战时期
美国股市在1942年4月达到底部
那时候盟军和轴心国谁能
取得战争的胜利还很难说
1980年代
购买股票最好的时机是滞涨最严重的时候
简而言之
坏消息永远是价值投资最好的朋友
从伯克希尔08年的投资历程来看
早在当年9月份金融危机全面爆发前半年
巴菲特就已经收到求救信号
作为他这个级别的投资大师对市场的
感知程度肯定要比普通人早很多
这一次囤积巨额现金之前难保他没有提前收到什么信号
其次，金融危机爆发后他并没有第一时间冲上去
而是坐在旁边一直等到合适时间合适价格才介入
而股神的介入也不一定就是市场最低点
当年9月买入高盛后
美股还是足足跌了近半年才寻到底
伯克希尔的股价也在那半年时间里跌了近30%
而到最后等巴菲特开始“吹票”时
他基本上已经建仓完毕了
这一次的美股下跌来看
如果真的触发了金融危机
那现在的下跌可能才是前菜
从最近两次大衰退来看
标普500指数跌幅都在40%以上
再往前看，跌幅也都在20%以上
持续时间最短2个月最长31个月
当然如果我只告诉大家一个往期数据
2个月到31个月
那就太没有干货了
让我们先对比下08年的次贷危机和这次的疫情危机
回顾2008年的次贷危机
美联储降息，贪婪无度的华尔街银行家们
推出大量住房抵押贷款和衍生品
标准普尔等评级机构又给这些金融产品高评级
金融公司和保险公司大量买入这些产品
但是当房价滞涨的时候
这个击鼓传花的游戏
就无法进行下去了
2008年9月，雷曼兄弟轰然倒塌
美国多家银行损失数万亿美元
引发1929年以来的最大金融危机
而疫情只是2020年美股暴跌的导火线
美股自2008年次贷危机发生以来
到现在已经走了10年牛市
在这十年里，美联储不停降息
导致市场泡沫极大
股票已经比较贵了
比如，宝洁公司
经历了这几次大跌后
市盈率还有64倍
从美股的历史平均市盈率来看
基本在20倍左右
如今，美股的标普500平均市盈率为24倍
股价高了，必然面临回调
但是，这次美股的暴跌与2008年次贷危机不同
那次是金融系统出了问题
这次美股暴跌的原因更自然一些
美股十年来因美国QE宽松刺激导致了巨大泡沫
这个泡沫必须破裂
美股才能继续前行
疫情，正好成了刺破美股气泡的那根针
即使不是疫情，也可能是中东问题
石油危机，或是战争，总之必须破。
但我相信这次的危机伤害不会超过08年的次贷危机
因为疫情迟早会过去
而QE的宽松刺激导致的泡沫显然还没有08年的时候大
毕竟全世界都已经有了当年美国次贷危机的经验
所以这次的危机绝不会超过
08年次贷17个月的恢复期
17个月这个预测显然还是太过保守
让我来把这个范围再继续缩小些
我一直认为，不谈政治和人的经济学家
都是有点书呆子的
所以学过宏观经济学的人
总是会发现我们学到的经济学知识
往往总被现实打脸
原因很简单
在我们去推算所有数学模型的时候
我们总是认为，人，是理性的
那么人是不是理性的呢
2020有一个巨大变量：美国大选
特朗普上任以来最值得吹嘘的
政绩之一就是美股不停涨
这点从他经常在社交媒体吹嘘就可以看得出来
回顾美国历史
只有四位总统没有获得连任
分别是：胡佛、福特、卡特、老布什
原因分别是：大萧条、经济衰退
经济衰退、经济衰退
如果真的出现经济大衰退
特朗普连任铁定打水漂
从大选进程来看
2020美国大选从2月3日开始
到11月3日结束
在这大半年时间里可以发生的事情太多
民主党肯定不想在这个时候
帮特朗普把经济扶稳了
但是如果玩大了
即使民主党上台也难兜回来
所以我在这里做一个大胆的预测
美股在选举结束前
很难回复到原本的高位
以现在的点位，依然还有下跌空间
当美股持续猛跌时
两大党应该会有一定程度的合作
防止金融市场崩盘
但是一旦止跌
民主党应该就会开始扯特朗普的后腿
所以我的建议是大家现在不必急于建仓
尤其是还在明显的下跌趋势时
最好是能等到股价基本平稳了
再开始慢慢建仓
不必担心上不去车
因为民主党会为大家争取时间
最后想和大家再分享下我认为的
应对股市涨跌应该具备的心态
随着股价走高投资者应该表现出恐惧
而不是开心
因为股市就是一个钟摆
涨得高了，必然下跌
反之，股价下跌，反而无需忧心忡忡
只要企业是健康的
股价的风险反而降低了
是买入的好机会
聪明的投资者，在牛市里一定要学会止盈
在熊市里只要留下足够生活的钱
就可以大胆的投向股市
而这样的投资机会
距离我们似乎越来越近了
所以，这就是黎明前的黑暗
你应该有足够耐心和勇气